【朝刊】2026年11月12日：円は159円台後半まで下落、2カ月ぶり安値　米利上げ観測と日米金利差を読む

ぼくが気になったのは、NY時間にドル円が200日線を上抜けたことです。記事は、200日線を約158.70円と書き、160円をうかがう展開だとしています。勢いだけ見ると、かなり強い動きです。

待ってください。同じ記事は、160円付近に来ると為替介入の話題が再び出てくる可能性がある、とも書いています。勢いの裏には、そういう警戒もあります。

その背後にある構造は、日米の金利差だと記事は分析しています。12月の米利上げは短期市場でほぼ織り込まれ、0.25%が大勢だが、FRBの理事の一人が0.50%に言及した、とあります。ただ、これは一人の発言です。委員会全体がそう考えているとは、記事から読み取れません。

ぼくは、その一人の発言でも市場には効いたと思います。ミンカブによると、来年1月までに追加利上げが織り込まれている確率は約70%です。市場は、かなり先まで利上げを意識しているように見えます。

約70%というのは市場の織り込みで、決まった未来ではありません。ここは仮説と混ぜないでください。織り込みが外れたら、為替は逆に動くかもしれません。

ただ、別の記事は逆の見方も紹介しています。日本の投資家が日本国債への投資を増やしていて、アナリストは中期的な円高の可能性を挙げています。ぼくは、160円に近づくほど、この見方が効いてくる局面もあるのではと思います。

それは根拠が弱いと思います。その記事は国債の利回りの数字を書いていませんし、『政府が家計の国債購入を促す措置を導入するとの観測』も、観測の段階です。円高になるかもしれない、という仮説にとどまります。

仮説でも、円安一本調子と決めつけるよりはいいです。ぼくは、円安が輸出企業に追い風になるという教科書的な見方にも、今日は飛びつきません。日経平均の動きと結びつける記事を、今日は読めていないからです。

企業の話も同じです。決算の見出しだけを見ると、上方修正や上振れの会社と、減損や減益の会社が混ざっています。でも、為替や金利との関係は、どの見出しからも読み取れません。無理につなげないのが正しいと思います。

ぼくは、200日線を抜けたから上がる、とまでは言いません。ただ、多くの人が見ている線なので、注目されやすいとは思います。

反対に、介入の話題が出ると、上がり方が止まることもあります。ここまでが、事実と分析と仮説の区別です。次の質問は、本当に介入があるのか、ですが。

最後に、ぼくの意見です。今日は、為替の話を大きく見すぎないことが大事だと思います。読めた記事の範囲では、円安の理由は『米金利』の一本で、企業の個別の話とは結びつけられません。

ぼくは少し違って、そのつながりを探すこと自体は面白いと思います。ただ、確認できていない段階で結論を出さない。それは、まもるさんに賛成です。